**央行2024年末运用多种工具释放中长期流动性，加大货币政策逆周期调节力度**

2024年末，面对复杂多变的国内外经济形势，中国人民银行（央行）采取了一系列有力措施，通过运用多种货币政策工具，释放中长期流动性，以加大货币政策的逆周期调节力度。这一系列举措不仅体现了央行对市场动态的精准把握，也彰显了其对维护金融市场稳定和促进经济发展的坚定决心。

2024年12月31日，央行发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，当月以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了规模高达14000亿元的买断式逆回购操作。此次操作分为3个月（91天）期限7000亿元和6个月（182天）期限7000亿元两部分，这也是买断式逆回购自去年10月份启用以来操作规模最大的一个月。此举不仅为市场提供了充足的流动性，也有效缓解了年底资金季节性收紧的压力。

除了买断式逆回购，央行还加大了公开市场国债买卖操作的力度。2024年12月份，央行全月净买入债券面值为3000亿元，规模也为去年8月份国债买卖操作启动以来最大。通过国债买卖操作，央行不仅调节了市场流动性，也进一步丰富了货币政策工具箱，提高了货币政策的灵活性和有效性。

这两项操作的背后，是央行对市场资金需求的深刻洞察。中信证券首席经济学家明明指出，2024年12月份地方债供给放量，而资金临近跨年存在季节性收紧压力。在这样的背景下，央行通过买断式逆回购和国债买卖操作，实现了5500亿元的中长期流动性净供给，有效对冲了资金压力。

值得注意的是，央行在2024年还多次运用中期借贷便利（MLF）等工具调节市场流动性。去年12月份，虽然MLF实现11500亿元的流动性净回笼，但央行通过实施14000亿元的买断式逆回购净投放和3000亿元的国债净买入，以及当月续作3000亿元MLF，合计向银行体系注入中长期流动性2万亿元，远超12月份14500亿元MLF到期量。这一系列操作不仅确保了市场流动性的充裕，也体现了央行货币政策的前瞻性和灵活性。

央行公开市场操作公告中的措辞变化也值得关注。近期，央行将维持流动性“合理充裕”调整为“充裕”，再结合货币政策“适度宽松”的定调，可以看出央行在保持流动性充裕方面的决心和力度。这一变化不仅有助于缓解银行存款压力较大的状况，也支持了银行信贷投放，保持了市场流动性的充裕。

回顾2024年，央行在货币政策调控方面取得了显著成效。全年来看，货币市场走势可大体划分为四个阶段。年初经济修复偏慢背景下，央行货币政策延续宽松，尤其是流动性投放力度有所加码。一季度，央行超额续作MLF叠加PSL净投放，同时宣布降准50个基点，释放流动性约1万亿元。这些措施有效稳定了市场预期，促进了经济的平稳运行。

进入二季度，监管打击手工贴息、高息揽储等行为，使得非银流动性更为充裕。在存款搬家现象下，货基、理财、债基等现金管理类产品回购净融出规模抬升，资金利率波动明显减弱。这一阶段，央行继续通过公开市场操作等工具调节市场流动性，确保了市场的平稳运行。

三季度，央行开启降息进程，资金利率低点下移。在二季度经济修复环比进一步放缓后，央行下调公开市场7天期逆回购操作利率10个基点至1.7%，同时将其操作调整为固定利率、数量招标。这一举措不仅降低了市场资金成本，也促进了实体经济的发展。

四季度，面对美联储降息进程和稳增长压力加大的背景，央行加码货币政策宽松力度。在降准、降息等政策的带动下，资金利率中枢下移，银行间流动性进一步宽松。尤其是大行净融出规模回升，带动资金利率中枢整体回落。这一阶段，央行通过买断式逆回购等工具补足银行负债缺口，确保了市场流动性的充裕。

展望未来，央行将继续加大国债净买入规模，并在MLF存量逐步回笼的过程中加大买断式逆回购的投放力度来弥补中长期流动性缺口。中信证券首席经济学家明明预计，在货币配合财政、增加流动性供给的诉求下，央行将继续运用多种货币政策工具保持市场流动性的充裕。

东方金诚首席宏观分析师王青判断，当前货币政策基调已从“稳健”转为“适度宽松”，为缓解银行存款压力较大状况、支持银行信贷投放和保持市场流动性充裕，2025年一季度降准有可能落地。这将释放逆周期调节加力的清晰信号，代表2025年“更加积极有为”的宏观政策较早进入全面发力阶段。

综合来看，央行在2024年末通过运用多种货币政策工具释放中长期流动性、加大货币政策逆周期调节力度的举措取得了显著成效。这些措施不仅确保了市场流动性的充裕，也促进了经济的平稳运行和实体经济的发展。展望未来，央行将继续保持货币政策的灵活性和有效性，为经济发展提供有力的金融支持。

1.央行2024年末多策并举，加大逆周期调节，释放中长期流动性介绍

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